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瑞银亚洲:中国电信业发展趋缓
作者:本刊记者 蔡君/文    时间:2009-06-24 13:03:03  来源:  通讯世界www.tele.com.cn
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电信重组业已完成,3G通信正式上马,但面对全球金融环境的不明朗趋势,中国电信行业今年将面临怎样的未来? 股市电信板块的投资价值在哪里?瑞银证券亚洲有限公司董事总经理、首席电信分析师王进王进女士日前表示,整个中国电信行业已进入到下行空间,从投资角度看,电信运营市场整体看淡下行,电信设备市场虽然受到运营商3G网络建设等的拉动,但考虑到竞争造成的价格战可能会对设备商的利润率造成比较大的压力,因此只能是谨慎看好。

王进王进认为,中国电信行业今年开始以后会发展缓慢。主要有3个方面的原因:第一是受到经济环境放缓的影响,电信行业的整体收入增长迅速放缓。在2007年整个电信行业总收入的增长还是15%左右,到了2008年一季度就降到10.8%,二季度就到了8%,三季度6%,四季度只有3%,到了今年一季度放缓的趋势一直延续下来,总收入增长仅仅2%左右。

在金融危机刚开始的时候,大家认为电信行业和其它行业不一样,是防御性很强的行业,是反周期的,对经济周期不是那么敏感。但是后来瑞银发现中国电信行业可能比国外电信行业对经济周期更敏感,因为中国电信运营商的收入主要集中在东南沿海地区,像浙江、江苏、广东、福建4省,再加上北京和上海将达到运营商总收入的45%~50%左右的水平。也就是说这些受经济危机影响较大的出口下降的重灾区影响特别大。虽然运营商在中部、西部地区,尤其是从2009年开始西部的增长相当不错,但是实际上由于东南部的放缓还是拉下了整个全国收入的增长。

在经济的放缓中还有一个重要指标就是价格弹性的下降。价格弹性的定义是每用户每月通话时间除以资费的下降。在2005~2007年的经济快速增长时期,整个市场的价格弹性指标非常好。例如,2005~2007年期间中国移动的价格弹性指标基本上维持在1~1.2之间,也就是说虽然资费降低了,但是由于用户每月的通话量增长,中国移动的ARPU值基本持平,收入增长比较好。但到了2008年情况发生了很大变化。中移动2008年一季度价格弹性指标下降到0.9%,二季度降到0.7%,四季度0.2%,到了2009年一季度已经是负值了。而中电信和中联通在2008年下半年就已经是负值了,也就是说虽然降价了,但是每用户收入还是降低的。价格弹性指标的下滑给整个中国电信行业的收入增长也蒙上了一层阴影,由于国内运营商主要的竞争手段是价格战,而较低的价格弹性指标将对运营商收入产生比较大的负面影响。

发展缓慢的第二个原因是运营商资本开支的提升,不久前3大运营商都发布了2008年报。事实上3家公司尤其是电信和联通都报出了比较高的资本开支,这一方面是因为行业重组以后电信和联通希望进一步提高市场占有率;另一方面则是因为3G建网的拉动,这造成了国内运营商资本开支在经济危机的形势下逆全球潮流大幅增长。瑞银估计2009年全年整个行业的资本开支将比2008年增长28%,未来两年资本开支将呈现逐渐下降的趋势。电信行业资本开支的提升实际上是一个不好的趋势,通常资本开支的提升隐含着这个行业的供大于求,这样容易导致价格战,隐含的将是整个行业的资产回报率会下降。

发展缓慢的第三个原因是市场竞争的加剧。去年5月政府宣布了行业重组,到10月份开始交割,今年形成了3家全业务运营商,电信得到了联通CDMA网络,联通摆脱了“双网”运营的困局,现在专注于GSM业务。其次是今年1月初中国发放了3G牌照,3家运营商各自拿到了一张3G牌照。隐含的是接下来市场竞争肯定会加剧。事实上从今年头4个月的情况来看的确是这样的,比如说电信从去年12月底推出了新的品牌189,市场上的营销力度也很大,而联通5月推出了WCDMA业务,这对中国移动也造成了一些压力。

所以,收入增长放缓、价格弹性指标很差、竞争加剧,再加上资本开支的提升,由此看来,中国电信行业未来两年将进入下行空间,瑞银对中国电信行业的投资形势并不看好。那么,未来中国电信行业发展是否会出现拐点?什么情况下会出现拐点?王进王进认为,是否会出现拐点一要看经济周期,就是经济是不是真的复苏了,而且能够带动国内的消费市场。因为电信业务已经完全是消费品,而不是高科技产品;第二则要看竞争,从过去的情况看,通常竞争不会持续恶化下去,价格战打一阵会停一阵,在电信和联通发力抢夺了一部分市场份额,达到了他们相对比较满意的市场份额之后,可能性较大的情况是移动、联通、电信市场份额最终能达到“六、三、一”或者是“六、二、二”的格局,就有可能实现市场初步的平衡。也就是3家运营商对自己的市场定位、市场份额以及在市场中的地位比较满意,这样大家就会形成一种默契,整个市场的竞争态势将趋好。 

标签:   瑞银  3G  电信市场
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